登临送目。正故国晚秋，天气初肃。千里澄江似练，翠峰如簇。归帆去棹残阳里，背西风、酒旗斜矗。彩舟云淡，星河鹭起，画图难足。

　　念往昔、繁华竞逐。叹门外楼头，悲恨相续。千古凭高对此，漫嗟荣辱。六朝旧事随流水，但寒烟、芳草凝绿。至今商女，时时犹唱，后庭遗曲。

　　作为数千年文明古国，中华民族的壮丽河山，大多不仅仅是单纯的自然景观，更是历史连续剧演出的背景与舞台。因此，古代山水诗词与咏史怀古诗词往往一身而二任，很难截然两分。

　　宋杨湜《古今词话》载，北宋众多作家用《桂枝香》曲咏金陵，凡30余首，王安石此词最为杰出，苏轼读了也不由赞叹。安石自神宗熙宁九年(1076)十月从宰相位置上退下来后，一直隐居江宁(今南京)。本篇当作于熙宁十年(1077)至元丰六年(1083)间某年九月(即词中所谓“晚秋”)，当时词人56—62岁。

　　起句化用李白《夕霁杜陵登楼寄韦繇》诗“登楼送远目”。“送目”，举目远眺。二三句交代地点与季节。“肃”，萧瑟、肃杀。第四句至上片结束，写景。“澄江似练”，用南齐谢朓《晚登三山还望京邑》诗“澄江静如练”，形容清澄的长江像一条白绢。“棹”，船桨，代指船。“星河”，银河，形容长江。“鹭起”，白鹭振翅飞起。江宁西长江中旧有白鹭洲，多白鹭。上片末句总结道：如此美景，图画也难充分描绘。

　　下片由写景转入怀古：想当年，在此建都的六朝帝王多以豪华相尚，愈演愈烈，导致亡国悲剧一场接一场，历史教训令人嗟叹。“门外楼头”，用唐杜牧《台城曲》诗“门外韩擒虎，楼头张丽华”，谓隋军攻灭南朝陈，隋将韩擒虎已率军杀到宫门外，陈后主还在高楼上和爱妃张丽华等作乐。这是小说家言。据《陈书》《南史》，后主沉湎女色、不修武备是实，而“门外楼头”一事纯属子虚乌有。但小说家、诗人的艺术夸张，却更典型地反映了历史真实。“但”，惟有。末三句用杜牧《泊秦淮》诗“商女不知亡国恨，隔江犹唱《后庭花》”。“商女”，商船上的女子，指商人的妻妾。旧释作“歌女”，误。“后庭遗曲”，指陈代宫廷歌曲《玉树后庭花》。后主时创制，辞藻艳丽，旨在赞美贵妃张丽华等的姿色。

　　词的上片是站在地理的制高点上，视通万里，对空间世界的巡览，充满着向祖国大好河山的衷情礼赞;下片是站在历史的制高点上，神越千古，在时间领域的遨游，贯穿着对前朝兴亡治乱的深沉反思。词中模山范水的文字笔墨酣饱，气韵生动，令人叹为观止;怀古言辞间所透露出的强烈的参与意识，则是词人政治家个性的自然显现。